来源：雪球App，作者： 暮雨笔记，（https://xueqiu.com/2314868826/283605436）
01.
业绩情况
2023年营收2767亿，同比增长26%；
净利润138亿，相比2022年亏损67亿，实现扭亏为盈，并创下历史新高。
非国际会计准则净利润232亿，相比2022年28亿也是大幅增长。
还是要看净利润，与不一样，腾讯是因为有大量的投资波动影响净利润，所以非国际会计准则下的净利润更具参考价值。
但非国际会计准则投资波动的部分占比很小，影响主要在以股份为基础的薪酬开支，此部分为84亿，占净利润的60%，薪酬虽然是以股票或期权支付，但也是实实在在的费用，换种方式支付并没有凭空消失。
即时配送交易笔数219亿笔，同比增长了24%。
02.
财报印象
1.核心本地商业
这部分作为的基本盘，表现亮眼，此部分收入2069亿元，同比增长28.7%，这些业务就是我们常用的外卖、到店酒旅、闪购等业务，是美团最赚钱的业务。
配送业务822亿，同比增长17%，主要由于交易笔数和活跃商家数量增加，如上所述，交易笔数2023年达到219亿笔，同比增加了24%；
到店酒旅GTV（总交易额）同比增长超过100%，年交易用户增长超30%，年活跃商户增长超60%，均创历史新高。管理层在财报会上说到，2024年到店酒旅业务预计还将保持较高的增长，长期很有信心。
闪购订单也持续增长，全年订单同比增长超40%。
2.新业务
新业务主要是优选、美团买菜、快驴、网约车、共享单车及电动车、充电宝、餐厅管理系统等业务。
这部分业务是持续输血的业务，但2023年亏损率下降，管理层改变了战略，不再追求扩张，考虑提高发展质量。
2023年新业务部分收入698亿，同比增长18%；
经营亏损202亿，比2022年亏损284亿，有所收窄。
从数据上看新业务确实是吸血黑洞，698亿的营收就亏了202亿，2023年作为最赚钱的基本盘，核心本地商业分部的经营利润也就387亿，新业务就亏掉了一半多。
尤其是优选，管理层在财报会上说到2024年去除美团优选，新业务预计会实现收支平衡。
社区电商已经搞了这么多年，现在来看这块业务虽然看起来很美好，市场空间巨大，购买频率极高，但这块肉并不容易吃，单价低，损耗高，竞争大，需要靠疯狂补贴烧钱做大交易量，且竞争大，很难形成规模效应。
在这背景下，在财报中也承认社区团购市场难度远超先前的预期，所以2024年将进行战略调整，不再强调市场份额，计划通过提升商品价格，降低补贴，提高营利质量，更关注用户自然留存率的长期增长。
03.
的隐忧
交出的这份2023年财报可谓亮眼，但资本市场却反响平平，究其原因，在于对美团未来的担忧，资本市场从来都是看未来的。
最大的隐忧在于处于核心基本盘的本地生活业务，受到抖音、、小红书、视频号等新进者的冲击。
当前短视频崛起，手握巨大流量，大杀四方，已经不满足于简单地通过广告变现，都希望流量通过更高价值的方式变现，电商和基于位置服务的本地业务首当其冲。的应对是加大直播业务的投入，但我认为作用很有限。
我认为短视频新进者确实会对业务产生一定的冲击，和直播电商对电商的冲击一样，确实会抢掉一部分份额，但主要抢掉的是那部分冲动消费的粉丝群体，成本及效率并没有优势，就像明星开餐饮一样，会收割一波粉丝消费量，但对于整个餐饮市场的影响非常有限。
大部分人还是理性的，不会为了买个东西去打开短视频APP，甚至专门去看一下偶像的直播再下单。
04.
估值
出海及无人送单业务长期来看是有想象力的，但短中期还看不到明显的贡献。
短中期来看，的基本盘虽受一些挑战，但还是稳固的，随着2024年新业务预计降本增效，亏损输血会大幅减少。
对于目前138亿的净利润，新业务如果亏损减少一半，就能增加大约100亿的净利润，加上业务按15%的增长，2024年对应22倍的PE，对于轻资产，现金流优秀的互联网公司来说，并不算贵，但也说不上便宜。
但这是纯拍脑袋的算法，这是一种非常保守的算法，新业务相当于负贡献资产，如果把新业务直接送人，靠基本盘的核心业务，PE估值立马降到十几倍。
所以从这个角度看，随着管理层重视新业务的营利质量，美团目前的估值无疑又是很便宜的。
和刚发布财报的一样，现在中国的互联网公司都在以白菜价甩卖，如果相信自己以后的生活还离不开这些互联网公司，现在无疑是最好的买入时机。
$美团-W(03690)$ $中概互联网ETF(SH513050)$
End
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